Bardzo wysoki popyt na polskie obligacje

Ministerstwo Finansów przeprowadziło wczoraj aukcję obligacji skarbowych nowej serii PS1016. Wartość oferty wynosiła 1,0-3,0 mld PLN. Dla porównania MF podawało w harmonogramie październikowych aukcji podaż na poziomie 1,0-3,5 mld PLN. Bardzo wysoki okazał się popyt i wyniósł 9,88 mld PLN. Średnia rentowność ustalona została na poziomie 5,105%, a maksymalna na 5,126% (spodziewaliśmy się, że będzie to środek przedziału 5,10%-5,15%). MF wyemitowało papiery za 3,04 mld PLN, a ponadto na aukcji dodatkowej za 0,6 mld PLN. Wynik aukcji wyraźnie wzmocnił notowania.

Naszym zdaniem czynnikami stymulującymi popyt były: niska podaż SPW na rynku pierwotnym do końca roku, a także publikacja przez GUS danych nt. inflacji we wrześniu (3,9% r/r wobec oczekiwanych 4,1-4,2%) wzmacniająca scenariusz obniżki stóp procentowych na początku 2012 r. Dodatkowo w ostatnich tygodniach widać też wyraźny spadek premii za ryzyko kredytowe Polski. Pozytywnie na wynik mogło wpływać też niższe wykonanie deficytu budżetowego po wrześniu 2011 r. i plan rozszerzenia konsolidacji środków publicznych o m.in. samorząd terytorialny (obniżyłoby to potrzeby pożyczkowe państwa w 2012 r.).

Częściowo to co rynek stopy procentowej zyskał po ogłoszeniu wyników aukcji, stracił po publikacji danych GUS nt. produkcji przemysłowej we wrześniu. Produkcja wzrosła o 7,7% r/r wobec oczekiwanych 4,9% (ankieta agencji Reuters). Rozbieżności w ocenach wahały się pomiędzy 4,0% a 8,0%. Ostateczny odczyt był zatem praktycznie równy górnemu ograniczeniu oczekiwań. Znacznie wyższa od oczekiwań była również produkcja budowlano-montażowa - wzrost o 18,1% r/r wobec oczekiwanych 10,4% (wg GG Parkiet). Na wyższy wynik nie wskazywały opublikowane na początku miesiąca dane nt. PMI dla Polski, które sugerują w kolejnych miesiącach korektę tym razem in minus. Póki co wsparciem dla przemysłu był silny popyt krajowy, a spowolnienie będące konsekwencją trendów globalnych może być widoczne w danych z opóźnieniem (działalność eksportową mogło wzmocnić wyraźne osłabienie złotego). Naszym zdaniem środowe dane nie zmienią oczekiwań rynku co do przyszłych decyzji RPP.

^{Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.}