Obawy inwestorów
W minionym tygodniu złoty stracił na wartości wobec dolara i euro, do czego przyczyniły się obawy inwestorów o kształt polityki fiskalnej po 2003 roku. Kurs PLN/EUR wzrósł w piątek 19 września (na fixingu) do poziomu 4,50 zł z 4,44 zł tydzień wcześniej, natomiast kurs PLN/USD wzrósł o 2 gr do poziomu 3,99 zł.
Odchylenie od dawnego parytetu banku centralnego wyniosło 0,3%, wobec 1,4% tydzień wcześniej. Od początku tygodnia złoty tracił na wartości, a nastrojów rynkowych nie poprawiły nawet dobre dane nt. spadku inflacji w sierpniu br. Decydujący wpływ na zachowanie inwestorów miała perspektywa luźnej polityki fiskalnej w kolejnych latach, czemu sprzyjało odłożenie przyjęcia przez rząd średnioterminowej strategii finansów publicznych. W rezultacie w połowie tygodnia złoty znacznie stracił na wartości, a odchylenie od parytetu przekroczyło poziom 0,5% (po słabej stronie). Do poprawy nastrojów na rynku doszło dopiero pod koniec tygodnia, a część inwestorów postanowiła wykorzystać bardzo słaby poziom kursu złotego do zwiększenia zaangażowania w polską walutę. Sprzyjał temu komunikat agencji Moodys o stabilnej perspektywie ratingu dla Polski, a także lepsze od oczekiwań rynkowych dane nt. dynamiki PKB w II kw. br. Ostatecznie na zakończenie tygodnia złoty osiągnął poziom 0,8% odchylenia od parytetu (po silnej stronie), a kurs PLN/EUR spadł do 3,97 zł, natomiast kurs PLN/EUR do 4,48 zł.
Naszym zdaniem w rozpoczynającym się tygodniu złoty pozostanie na słabym poziomie, oscylując wokół 0,7% odchylenia (po stronie mocnej) od parytetu (4,50 PLN/EUR oraz 3,96 PLN/USD przy kursie USD/EUR na poziomie 1,135 dolara). W związku z brakiem perspektyw na reformę finansów publicznych w 2004 r. ewentualna poprawa sentymentów na rynku walutowym będzie następowała stopniowo, choć fundamenty gospodarcze (niska inflacja, niski deficyt w obrotach bieżących oraz przyspieszenie gospodarcze) powinny w dłuższej perspektywie wspierać tendencje aprecjacyjne złotego.
Analitycy PKO BP