Państwowe firmy dają więcej zarobić

Historia debiutów na warszawskiej giełdzie przekonuje, że dużo łatwiej jest zarobić na akcjach spółki Skarbu Państwa niż na ofertach publicznych pozostałych podmiotów. To sprzyja trwającej sprzedaży walorów Lotosu. Ale w tym roku inwestycje na rynku pierwotnym przynoszą znacznie mniejsze zyski niż w 2004 r. i przeciętnie w przeszłości.

Dotychczas tylko jedna piąta spółek Skarbu Państwa, które debiutowały na naszej giełdzie w latach 1994-2004, nie przyniosła inwestorom zysku. Ktoś, kto uczestniczył w każdej ofercie prywatyzacyjnej, zarobiłby 22,1%. Ta wartość nie uwzględnia papierów ING BSK, które na debiucie dały zarobić aż 1250%.

Nieco więcej zysku przyniosłaby strategia nabywania akcji wszystkich pozostałych firm, sprzedawanych na rynku pierwotnym w tym samym okresie i pozbywania się ich na pierwszej sesji giełdowej. Wyniósłby on 24,3%. W tym gronie jednak aż 38,5% przedsiębiorstw przyniosło stratę.

Reklama

Istotna różnica

O ile przeciętne stopy zwrotu podczas pierwszych notowań są dla spółek o państwowym rodowodzie podobne jak w przypadku pozostałych firm, to znacząco różne jest ich późniejsze zachowanie. Te z pierwszej grupy generalnie w miarę upływu czasu stopniowo zyskiwały na wartości, drugie - traciły. Wytłumaczeniem nie jest bardziej sprzyjająca spółkom Skarbu Państwa koniunktura giełdowa. Okazuje się, że jeśli uwzględnić zmiany indeksu WIG, to wnioski są jeszcze mniej korzystne dla grona pozostałych firm - w przebadanych przez PARKIET okresach wypadają znacznie gorzej od rynku.

Te obserwacje z przeszłości tłumaczą ogromne zainteresowanie towarzyszące większości prywatyzacji poprzez giełdę. Szczególnie dotyczy to największych ofert. To stwarza dobrą atmosferę przed zbliżającym się debiutem Lotosu. Jednak optymizm tonują ceny z pierwszych notowań akcji spółek, które w tym roku pojawiły się na giełdzie. Przeciętnie były one wyższe o 6,1% niż w ofertach publicznych, co oznacza wyraźny regres w porównaniu z ubiegłoroczną średnią (9,8%) oraz z przeciętną stopą zwrotu z lat 1994-2004 r., wynoszącą blisko 30%, a bez uwzględniania ING BSK 23,9%. Pomimo tego, że tegoroczni debiutanci nie przynoszą już zbyt dużych zysków, to jeszcze w miarę upływu czasu zaczynają tracić na wartości.

Szczególne znaczenie mają słabe notowania państwowego do niedawna Polmosu Białystok, które wciąż nie przekroczyły ceny emisyjnej. Gwarancją zysku nie były ani rodowód spółki, ani wysoka redukcja zleceń kupna w ofercie.

Gorsze warunki do debiutu

Wydaje się, że Lotos staje przed jeszcze trudniejszym wyzwaniem - ustalenie bardzo szerokiego przedziału cenowego może zniechęcać do korzystania z dużych kredytów. Ponadto ostatnie tygodnie, w związku ze spadkiem ceny ropy naftowej, przyniosły pogorszenie nastrojów wokół przedsiębiorstw z sektora paliwowego na świecie. Rynki wschodzące nie cieszą się od wielu tygodni zbyt dużym wzięciem wśród zagranicznych inwestorów (co jest pochodną drożejącego dolara). Do tego wkrótce zaczyna się kolejna duża oferta (Opoczno), a ministerstwo skarbu na rynek "rzuci" jeszcze PGNiG, które chce uplasować papiery warte ok. 1,5 mld zł.

Lotos dla drobnych graczy jeszcze dzisiaj

Jeszcze dzisiaj inwestorzy indywidualni mogą zapisać się na akcje Grupy Lotos. Muszą wpłacić maksymalną cenę z podanego przedziału 26-35,5 zł. Jeżeli cena będzie niższa (zostanie podana 30 maja), dostaną zwrot nadpłaty. Z ankiety przeprowadzonej przez Agencję Reuters wśród 16 zarządzających, maklerów i analityków wynika, że spodziewają się, że cena akcji Lotosu w ofercie wyniesie 27 zł (nieliczni uważają, że może sięgnąć 30-31 zł). Według nich, należy uwzględnić dyskonto wobec innych firm paliwowych z regionu, ponieważ Skarb Państwa nadal zachowa kontrolę nad spółką, jest ona dużo mniejsza od konkurentów i planuje bardzo duże wydatki na inwestycje. Zapisy na akcje Lotosu w transzy inwestorów instytucjonalnych potrwają od 31 maja do 3 czerwca. Debiut firmy na GPW może się odbyć około 10 czerwca.

Krzysztof Stępień

Parkiet
Dowiedz się więcej na temat: skarbu | firmy
Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Strona główna INTERIA.PL
Polecamy
Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »