Prawie 35 mld zł w zarządzaniu OFE

Po raz pierwszy w historii aktywa pojedynczego funduszu przekroczyły 10 mld PLN (Commercial Union), a do grona "miliarderów" dołączył kolejny podmiot - OFE Sampo. Swoją dominującą pozycję, 50,8% udziału w rynku, utrzymały dwa największe towarzystwa - Commercial Union i ING NNP.

W siedmiu przypadkach mieliśmy do czynienia ze wzrostem aktywów netto przewyższającym średnią dla rynku. Rekordową dynamiką mógł się wykazać fundusz Polsatu, w przypadku którego wzrost środków przekroczył 5%. Najwolniej rosły aktywa netto OFE Sampo i Kredyt Banku (+3,66%).

Wartość środków przelanych w kwietniu z Zakładu Ubezpieczeń Społecznych do OFE przekroczyła 1,3 mld PLN i była najwyższą od czasu reformy systemu emerytalnego w Polsce. Ca prawda aż 454 mln PLN, a więc 1/3 tej kwoty, zostało wysłane ostatniego dnia kwietnia, czyli zdążyło w kwietniu powiększyć pulę aktywów pozostając bez wpływu na rachunki Klientów, jednak już w pierwszych dniach maja środki te zostały przeliczone na jednostki i zapisane na rachunkach przyszłych emerytów.

Według naszych szacunków w marcu przychody Powszechnych Towarzystw Emerytalnych z tytułu opłaty od składki wyniosły około 80 mln PLN, zaś wpływy z opłaty za zarządzanie przekroczyły 12 mln PLN.

Według naszych szacunków w kwietniu na konta Klientów trafiło nieco ponad 800 mln PLN. Oczywiście największy napływ środków odnotowaliśmy na rachunki Klientów OFE CU (240 mln PLN) oraz ING NNP (około 185 mln PLN).

Wynik z inwestycji uzyskany przez zarządzających OFE w kwietniu wyniósł 589 mln PLN (piąty wynik w historii), czyli 1,7% średniej wartości aktywów. Osiągnięcie tak dobrego rezultatu nie byłoby możliwe bez poprawy sytuacji na rynku papierów udziałowych. Indeks spółek o największej kapitalizacji (WIG20) w ciągu ostatniego miesiąca zyskał 1,6%, indeks średnich spółek (MIDWIG) wzrósł o 3,3% a indeks szerokiego rynku (WIG) zyskał 3,6%. Dużo bardziej dynamiczny charakter miały wzrosty na rynkach zagranicznych - europejskie indeksy osiągnęły w skali miesiąca dwucyfrowe stopy zwrotu. Zatem mimo wzmocnienia złotówki wobec EUR i USD, w kwietniu zagraniczne rynki papierów udziałowych pozwoliły zarządzającym, utrzymującym część portfela w akcjach spółek zagranicznych, poprawić stopy zwrotu. O dobry zwrot z portfela papierów dłużnych ponownie zadbała Rada Polityki Pieniężnej, obniżając w kwietniu stopy procentowe o kolejne 25 punktów bazowych. W konsekwencji IROS, czyli wyznaczany przez nas indeks dla rynku skarbowych papierów dłużnych oparty na cenach z GPW zyskał w ostatnim miesiącu 1,06% (w marcu +0,76%), zaś IROS-ERS jego odpowiednik wyznaczany w oparciu o ceny z fixingu ERSPW wzrósł o 1,21% (+0,78% przed miesiącem).

Wartość skarbowych papierów wartościowych (SPW) w portfelach OFE wyniosła blisko 25 mld PLN (+1,7 mld PLN). Stanowiło to 70,2% zarządzanych aktywów, co oznacza wzrost wobec marca o 130 punktów bazowych.

Szacujemy, że kwietniowe saldo inwestycji zarządzający OFE na rynku skarbowych papierów wartościowych wyniosło 1,4 mld PLN. Operacje te stanowiły 1% wartości transakcji zawartych w kwietniu na GPW, ERSPW i na rynku międzybankowym. Jednocześnie było to najwyższe saldo inwestycji na rynku SPW od października 2001, gdy saldo operacji przekroczyło wartość 1,7 mld PLN.

Mimo iż udział SPW w masie całych aktywów OFE nie uległ istotnej zmianie, to pojedynczy zarządzający decydowali się na różne ruchy. W sześciu przypadkach mieliśmy do czynienia z ograniczeniem udziału papierów skarbowych w zakresie od 37 do 458 punktów bazowych, z tym że w przypadku jednego z nich (OFE Allianz) głównym beneficjentem ograniczenia zaangażowania w SPW były depozyty i środki pieniężne.

Według sprawozdań OFE średnie zaangażowanie w akcje, z wyjątkiem NFI, wzrosło w kwietniu o 93 punkty bazowe do poziomu 24,26%. Szacujemy, że wraz ze wzrostem aktywów, wartość akcji w portfelach funduszy emerytalnych wzrosła o 650 mln PLN (czyli 8,3%) do poziomu 8,5 mld PLN. Większa wartość akcji (polskich i zagranicznych)w portfelach OFE wystąpiła w końcu zeszłego roku. W listopadzie i grudniu wartość tych pozycji przekraczała 8,55 mld PLN. Zgodnie z naszymi szacunkami do rekordowego poziomu 8,5% wzrósł w kwietniu udział OFE w kapitalizacji GPW.

Średni arytmetyczny udział akcji w portfelach wzrósł o 0,1% do poziomu 23,38%. W przypadku akcji podobnie jak to miało miejsce w przypadku papierów skarbowych, sześciu zarządzających zdecydowało się na spadek zaangażowania. Jej rozpiętość wyniosła od 16 do 338 punktów bazowych, a najgłębsze redukcje miały miejsce w przypadku OFE Ergo Hestia i Credit Suisse Life & Pensions. Najbardziej wzrósł akcji w portfelu Kredyt Banku, natomiast liderem z zaangażowaniem na poziomie 29,1% pozostaje OFE Dom.

Według naszych szacunków w kwietniu zarządzający funduszami emerytalnymi dokonali zakupów akcji o wartości 150 mln PLN. W związku ze zmianą zakresu informacji o strukturze inwestycji nie jesteśmy niestety w stanie ocenić jak duża część tych środków trafiła na GPW a ile zostało zainwestowane na zagranicznych rynkach. Gdyby założyć, że większość tej kwoty trafiła na warszawski parkiet, wówczas możemy szacować minimalny udział OFE w obrotach GPW w oparciu o saldo nowych inwestycji na 16%.

Oznaczałoby to, że odwróceniu uległa kilkumiesięczna, spadkowa tendencja w zakresie inwestycji w akcje i zarządzający powracają do charakterystycznego dla siebie popytu, na poziomie 200 mln PLN miesięcznie. W kwietniu o 170 mln PLN spadła wartość najbardziej płynnych aktywów (środki pieniężne, depozyty, należności), których udział w aktywach wynosi już tylko 4,5% (przed dwoma miesiącami sięgał 6%).

Tomasz Publicewicz, Marta Tomczyk

Załączniki