Rynek pieniężny - komentarz tygodniowy

Rynek wtórny SPW W ubiegłym tygodniu nastąpiło dalsze zwiększenie dodatniego nachylenia krzywej dochodowości dzięki spadkowi rentowności papierów skarbowych na krótkim końcu krzywej dochodowości, przy jednoczesnej dużej zmienności na długim końcu krzywej.

Rynek wtórny SPW W  ubiegłym  tygodniu  nastąpiło  dalsze  zwiększenie  dodatniego nachylenia krzywej dochodowości dzięki spadkowi rentowności papierów skarbowych na krótkim końcu krzywej dochodowości, przy jednoczesnej dużej  zmienności  na  długim końcu  krzywej.

Od czwartku 14.08 do piątku 21.08 rentowność bonów rocznych spadła o 9 pkt. baz. do 4,74%, obligacji dwuletnich (OK0405) o 3 pkt. baz. do 4,83% (w przypadku nowej serii OK0805 spadek wyniósł 1 pkt. baz. do 4,83%), rentowność obligacji pięcioletnich (PS0608) spadła o 2 pkt. baz. do 5,37%, zaś dziesięcioletnich (DS1013) - o 1 pkt. baz. do 5,64%. Ubiegły tydzień rozpoczął od spadku rentowności obligacji na całej długości krzywej dochodowości (od 1 do 4 pkt. baz. w zależności od terminu zapadalności) w reakcji na opublikowany po południu w czwartek (14 sierpnia przed długim weekendem), niższy od oczekiwań rynkowych wynik lipcowej inflacji, co spowodowało wzrost oczekiwań rynkowych na obniżkę stóp procentowych przez RPP w sierpniu. We wtorek i środę spadki rentowności polskich SPW były kontynuowane, charakterystyczny był gwałtowny spadek rentowności obligacji długoterminowych (5-letnich - 8 pkt. baz., a 10-letnich o 5 pkt. baz.) w reakcji na wtorkowy zamach terrorystyczny na siedzibę ONZ w Bagdadzie, który spowodował wzrost cen obligacji skarbowych na rynkach światowych. Dodatkowo na spadek (o 5 - 8 pkt. baz.) rentowności papierów skarbowych o zapadalności do dwóch lat mogła wpłynąć wypowiedź marszałka Sejmu M. Borowskiego wskazująca na wysokie prawdopodobieństwo uczestnictwa nowego członka RPP (w miejsce tragicznie zmarłego J. Krzyżewskiego) w sierpniowym posiedzeniu RPP. Rynek zinterpretował ten fakt jako dodatkowy wzrost prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych na sierpniowym posiedzeniu RPP. W drugiej połowie tygodnia nastąpiła korekta na rynku w reakcji na środową publikację danych nt. produkcji przemysłowej (która okazała się wyższa od oczekiwań rynkowych) zmniejszającą oczekiwania rynkowe odnośnie dalszych obniżek stóp procentowych przez RPP. Dodatkowo nawrót spadków cen obligacji na rynkach światowych w ślad za rynkiem amerykańskim (po publikacji korzystnych danych nt. liczby nowych bezrobotnych w USA), spowodował w czwartek korektę w górę rentowności złotowych obligacji pięcio- i dziesięcioletnich do poziomów z poniedziałku. Na początku bieżącego tygodnia spodziewamy się lekkiego spadku rentowności obligacji o terminie zapadalności do 2 lat, szczególnie jeśli spełnią się nasze i rynkowe oczekiwania na spadek lipcowej inflacji netto (publikacja dziś o 16-tej), co może ponownie podsycić oczekiwania rynkowe na obniżkę stóp procentowych przez RPP już na środowym posiedzeniu Rady. Jednakże jeśli, tak jak oczekujemy, RPP powstrzyma się z obniżką stóp procentowych w tym tygodniu możliwa jest korekta spadkowa cen obligacji w drugiej połowie tygodnia. Przetargi SPW Na dzisiejszym przetargu sprzedane zostały roczne bony skarbowe wartości nominalnej 1 mld zł wobec popytu 1,6 mld zł. Średnia rentowność na przetargu wyniosła 4,757%, wobec 4,799% odnotowanych przed tygodniem.

Reklama

Analitycy PKO BP

PKO Bank Polski S.A.
Dowiedz się więcej na temat: rentowność | komentarz | Rada Polityki Pieniężnej
Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Strona główna INTERIA.PL
Polecamy
Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »