Zarządzający nadal stawiają na banki, energetykę i budowlankę - portfel akcyjny OFE (grudzień 2009)

W końcu 2009 roku w akcyjnym portfelu OFE znajdowało się blisko 250 składników, przy czym wszystkie fundusze ulokowały część aktywów w akcjach jednej z dwunastu spółek. Wśród nich, najwięcej środków trafiło do PKN Orlen, PGE, Pekao SA, Asseco Poland i Getinu - w każdym przypadku była to kwota przekraczająca 1 mld PLN. Zarządzający z OFE zainwestowali również m.in. w akcje 8 spółek nienotowanych na GPW, dwa prawa poboru oraz certyfikaty inwestycyjne 5 funduszy. W tym po raz pierwszy - w fundusz związany z rynkiem złota.

To, co charakteryzuje portfel OFE, to dość bliska więź z indeksem WIG - oceniający siłę związku wskaźnik active share na konie roku wyniósł 19,1%, czyli niemal tyle samo, ile przed rokiem. Dodajmy, że portfel idealnie pokrywający się ze strukturą indeksu będzie miał wskaźnik na poziomie 0, zaś całkowicie od niego odmienny 100%.

Na poziomie poszczególnych spółek największe odchylenia dotyczą akcji TP SA, KGHM i Immoeast - wszystkie in minus, czyli udział w portfelu akcji OFE jest niższy niż ich waga w indeksie WIG. Z kolei największe przeważenia dotyczyły akcji Mondi Świecie, Pekao S.A. oraz PGE.

Z punktu widzenia poszczególnych branż, zarządzający funduszami emerytalnymi nadal stawiają na dobrą koniunkturę w sektorze bankowym, w którym ulokowali 1/3 portfela akcji. Uwzględniając trzy banki zagraniczne, łączne przeważenie banków wobec struktury WIG wyniosło +4,7%. Kolejną z ważnych i silnie przeważonych branż są spółki energetyczne, głównie za sprawą ostatniej prywatyzacji PGE. Fundusze ulokowały w papierach tego emitenta 4,9% portfela akcyjnego, utrzymując udział w pozostałych spółkach z sektora na poziomie zbliżonym do ich wagi w indeksie WIG.

Kolejny sektor, na który zarządzający OFE patrzą przychylnym okiem, to spółki budowlane (przeważenie na poziomie 1,26 pkt proc.). Dobrze oceniane są również perspektywy deweloperów, przedstawicieli handlu detalicznego i hurtowego oraz przemysłu drzewnego, choć w tym ostatnim przypadku głównie chodzi o wspomniane wcześniej Mondi Świecie.

Skoro są przeważenia, to musi być również kilka branż, które według zarządzających z OFE nie dają szans na zyski przewyższające ruch indeksu. To głównie przedstawiciele przemysłu paliwowego, gdzie niedoważane są przede wszystkim akcje PKN Orlen, PGNiG i New World Resources (NWR). W branży metalowej o niedoważeniu decydują akcje KGHM-u (różnica na poziomie 2,6 pkt proc. po raz ostatni widziana w grudniu 2005 roku) oraz Stalproduktu. Słabiej oceniane są również perspektywy spółek z sektora telekomunikacyjnego - głównie TP S.A., choć nie tylko. Mniej niż wynikałoby ze struktury indeksu zarządzający ulokowali w spółkach z sektora mediów, chemicznego i branży spożywczej.

Tomasz Publicewicz