EBC rozczarował inwestorów

W ubiegłym tygodniu odbyło się posiedzenie EBC. Choć parametry polityki monetarnej pozostały niezmienione, w komunikacie po posiedzeniu znalazły się istotne zmiany dotyczące jej perspektyw. Zgodnie z komunikatem, EBC obecnie oczekuje, że "stopy procentowe pozostaną na niezmienionym poziomie przynajmniej do lata 2019 r., a w każdym razie tak długo jak będzie do konieczne" (tzw. forward guidance).

Wcześniej EBC zapowiadał, że "stopy procentowe zostaną najprawdopodobniej utrzymane na obecnym poziomie przez dłuższy okres, znacząco przekraczający horyzont programu skupu aktywów". Jednocześnie, zgodnie z naszymi oczekiwaniami, EBC ogłosił wydłużenie rozszerzonego programu skupu aktywów do grudnia br., przy zmniejszeniu jego skali z 30 mld EUR do 15 mld EUR miesięcznie począwszy od września, po czym program zostanie zakończony.

Na konferencji prasowej po posiedzeniu przedstawione zostały również najnowsze projekcje ekonomiczne EBC. Ścieżka inflacji została podniesiona w górę względem marcowej projekcji, głównie ze względu na oczekiwaną wyższą dynamikę cen nośników energii. EBC obecnie prognozuje, że inflacja w strefie euro w 2018 r. wyniesie 1,7% (1,4% w marcowej projekcji), 1,7% w 2019 r. (1,4%) oraz 1,7% w 2020 r. (1,7%).

Reklama

Nieznacznie obniżona została natomiast prognoza PKB, który zgodnie z czerwcową projekcją w 2018 r. zwiększy się o 2,1% (2,4% w marcowej projekcji), 1,9% w 2019 r. (1,9%), a w 2020 r. o 1,7% (1,7%). Struktura prognozowanego wzrostu gospodarczego wskazuje, że jego głębsze, w porównaniu do marcowej projekcji, spowolnienie w 2018 r. będzie wynikało z niższej dynamiki spożycia prywatnego (1,6% w czerwcowej projekcji wobec 1,7% w marcowej projekcji) oraz inwestycji (4,2% wobec 4,4%).

Przeciwny efekt będzie miała natomiast wyższa dynamika wydatków rządowych (1,3% wobec 1,2%). Na uwagę zasługuje również obniżenie prognoz dotyczących dynamiki eksportu (4,2% wobec 5,3%) oraz importu (4,1% wobec 5,1%). Odzwierciedla to pogorszenie koniunktury w światowym handlu obserwowane od początku br.

Po publikacji komunikatu z czwartkowego posiedzenia EBC doszło do wyraźnego osłabienia euro względem dolara (o ok. 2,4%). Rynek oczekiwał bowiem bardziej jastrzębiego stanowiska EBC w kwestii stóp procentowych w strefie euro, szczególnie w kontekście poprawy perspektyw inflacji w obszarze wspólnej waluty oraz odpływu kapitału do USA w warunkach zwiększającego się dysparytetu stóp procentowych pomiędzy USA a strefą euro. Deprecjacja euro względem dolara stanowi ryzyko w dół dla naszej prognozy, zgodnie z którą kurs EURUSD na koniec czerwca wyniesie 1,18, a w konsekwencji naszej prognozy kursu USDPLN (3,64 na koniec czerwca). W najbliższych dniach istotna dla kursu EURUSD będzie trwająca od dzisiaj do środy konferencja EBC w portugalskiej Sintrze, gdzie przedstawiciele banków centralnych z całego świata będą dyskutować nt. mechanizmów kształtujących ceny i płace w gospodarkach rozwiniętych. Uwaga rynku skupiona będzie przede wszystkim na przewidzianym na środę wystąpieniu prezesa FED, J. Powella, który utrzymując swoją jastrzębią retorykę może przyczynić się do dalszego umocnienia dolara względem euro.

Zarówno komunikat jak i wypowiedzi prezesa EBC M. Draghi po czwartkowym posiedzeniu stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym pierwsza podwyżka stóp procentowych EBC (stopy depozytowej) nastąpi we wrześniu 2019 r., a główna stopa procentowa zostanie podniesiona w grudniu 2019 r.

Co ze złotym?

Przez cały ubiegły tydzień kurs EUR/PLN pozostawał się w łagodnym trendzie wzrostowym. Jednocześnie mieliśmy do czynienia z jego relatywnie wysoką zmiennością, czemu sprzyjała podwyższona niepewność na rynku z uwagi na posiedzenia FED (środa) oraz EBC (czwartek). Posiedzenie FED miało ograniczony wpływ na kurs złotego, podczas gdy mniej jastrzębie od oczekiwań inwestorów stanowisko EBC doprowadziło do przejściowego umocnienia złotego. W piątek osłabieniu złotego sprzyjał wzrost awersji do ryzyka po tym, jak USA i Chiny ogłosiły wprowadzenie wzajemnych ceł.

Raport - Credit Agricole

INTERIA.PL
Dowiedz się więcej na temat: EBC | euro | stopy procentowe
Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Strona główna INTERIA.PL
Polecamy
Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »