Minutki Fed i EBC pod lupą

"Wielu uczestników spotkania wskazało, że jeżeli napływające dane nadal będą wspierały ich obecne prognozy gospodarcze, wkrótce wskazane byłoby podjęcie kolejnego kroku w celu usunięcia akomodacji w polityce monetarnej" - napisano w protokole.

Uczestnicy posiedzenia wskazali przy tym, iż "dalsze stopniowe podwyżki stóp procentowych będą zbieżne z trwałym wzrostem aktywności w gospodarce, mocną sytuacją na rynku pracy oraz inflacją w pobliżu 2-proc. celu w średnim terminie" - napisano.

Bankierzy z Fed ocenili na przełomie lipca i sierpnia, że poziom stóp procentowych w USA "zbliżył się" do szacunków poziomu neutralnego.

Członkowie Fed wyrazili obawy o skutki wojen handlowych dla gospodarki USA.

"(...) Polityka handlowa może przesunąć się w kierunku, który przyniesie znacząco negatywne skutki dla wzrostu gospodarczego" - napisano.

"Wszyscy uczestnicy wskazali, że trwające nieporozumienia handlowe oraz proponowane rozwiązania w kwestiach handlu są istotnym źródłem niepewności i ryzyka" - dodano.

Wśród pozostałych potencjalnie negatywnych dla gospodarki czynników wskazano pogorszenie się sytuacji w sektorze nieruchomości, mocny wzrost cen ropy naftowej oraz "znaczące spowolnienie" w gospodarkach wschodzących.

FED OMÓWIŁ KWESTIĘ PŁASZCZENIA SIĘ KRZYWEJ RENTOWNOŚCI

Bankierzy z Rezerwy omówili także "możliwe skutki kompresji struktury terminowej rynkowych stóp procentowych".

"Kilkoro" z nich przytoczyło statystyczne dane odnoszące się do gospodarki USA, iż "odwrócenie się krzywej rentowności często poprzedzało recesję".

Ta sama grupa zasugerowała, ze Fed powinien "uważnie obserwować" nachylenie krzywej rentowności pod kątem perspektyw dla polityki pieniężnej i gospodarki.

Spread między 2- a 10-letnimi obligacjami USA (2y10y) wyznaczył w środę nowe minima w obecnym cyklu 21,6 pb.

Krzywa 2y10y ostatni raz uległa odwróceniu w grudniu 2005 r.

Ujemnie nachylona krzywa dochodowości poprzedzała wystąpienie recesji w gospodarce USA w każdym przypadku od II Wojny Światowej.

Amerykańska Rezerwa Federalna utrzymała w sierpniu główną stopę procentową w przedziale 1,75-2,0 proc.

Fed podwyższył wówczas ocenę wzrostu gospodarczego, wskazując iż w ostatnim czasie był on "mocny". Wcześniej wzrost oceniano jako "solidny".

PKB USA w drugim kwartale 2018 r. wzrósł o 4,1 proc. w ujęciu zanualizowanym (SAAR) kdk - podano w pierwszym wyliczeniu. To najwyższy kwartalny odczyt od 2014 r.

Bankierzy z Rezerwy zrewidowali w czerwcu prognozę liczby podwyżek stóp procentowych na 2018 r. do czterech (z trzech) oraz utrzymali przewidywaną ścieżkę podwyżek na 2019 r. (trzy ruchy w górę).

Prezes Fed Jerome Powell wygłosi piątek o godz. 16.00 czasu polskiego przemówienie. To główny punkt corocznej konferencji banków centralnych w Jackson Hole.

Kolejne posiedzenie Rezerwy, na którym przedstawione zostaną nowe kwartalne projekcje makro, odbędzie się w dniach 25-26 września.

EBC ma się na baczności - minutes

Minutes z lipcowego posiedzenia EBC pokazały, że nastawienie w polityce pieniężnej strefy euro nie uległo zmianie. Bank nadal będzie podejmować decyzje głównie w oparciu o napływające dane. Stabilizacja wzrostu PKB w 2q18 dodała bankierom centralnym pewności, że decyzja o ograniczaniu programu QE była słuszna. EBC nadal z ostrożnością spogląda na procesy przenoszenia się wyższych płac na ceny konsumentów.

Proces ten jest powolny i stąd raczej szybkich ruchów ze strony EBC nie należy się spodziewać. Minutes EBC nie zmieniają naszej oceny dalszego kursu polityki pieniężnej strefy euro. Podwyżki stóp procentowych EBC to ciągle odległa przyszłość (pierwsza pod koniec 2019).

Minutes RPP

W minutes po lipcowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej nastąpiło nieznaczne przesunięcie akcentów. Rada zwraca większą uwagę na otoczenie zewnętrzne, spowolnienie gospodarcze w strefie euro i następstwa wojny handlowej z USA, twierdząc że "niepewność dotycząca perspektyw globalnego wzrostu jest obecnie podwyższona". W minutes pojawił się także wątek podnoszenia stóp procentowych w Czechach i Rumunii, oraz spostrzeżenie dotyczące szybkiego zadłużania się gospodarstw domowych. Dodatkowo Rada skupiała się na słabości inflacji bazowej, a niektórzy

jej członkowie stwierdzili, że wewnętrzna presja inflacyjna w Polsce jest słaba. Sugeruje to zwiększony komfort członków RPP, którzy utrzymując stopy procentowe na niezmienionym poziomie nie wpływają negatywnie na inwestycje przy utrzymaniu stabilnej inflacji. Minutes nie zmieniły obrazu krajowej polityki pieniężnej.